能源行业市场周评:Seaway管道改向令库辛和WTI重返主流
Seaway 管道改向令库辛和WTI 重返主流
我们仍认为Seaway 管道改向的首要影响是将WTI-布伦特价差收窄至与铁路运输成本相符的水平。我们因此在上周将6个月WTI-布伦特价差目标调整为-6.50美元/桶。尽管大部分铁路运力都有意绕开库辛,但管道改向将令WTI 重回主流,因为原油在输往美国墨西哥湾途中将经过库辛。我们预计由此带来的一个重要间接影响是,由于原油将途经、而不再绕行库辛和Seaway,WTI 价格相对于加拿大原油价格将走强,因而WTI-布伦特价差将显著收窄。我们因此将12个月WTI-布伦特价差目标收窄至-5.00美元/桶。此外,我们认为因市场对2012年二季度Seaway 改向的预期,将有更多原油流入库辛,我们因此将3个月WTI-布伦特价差目标缩窄至-13.00美元/桶。
近期WTI-布伦特价差过窄难以持续,但中长期WTI-布伦特价差收窄空间更大
我们认为因预期2012年二季度Seaway 改向,将有更多原油从美国中西部流向库辛,这将导致库辛库存上升。但我们认为,WTI-布伦特现货价差的当前水平,尤其是MSW-WTI 价差将在Seaway 改向前推动库辛库存升至过高水平。但中长期WTI-布伦特价差较我们12个月目标的收窄空间更大。
推出新的交易建议
为了从WTI-布伦特价差曲线的预期轮动中获利,我们建议持有2012年3月WTI-布伦特价差的空头仓位和2012年12月WTI-布伦特价差的多头仓位。这取代了我们买入2012年12月WTI 期货的建议,该交易的回报为6.61美元/桶(7.3%)。