财经观察2：稳增长重要性凸显
国务院总理温家宝5月23日主持召开国务院常务会议，分析经济形势，部署近期工作。会议再次强调把稳增长放在更加重要的位置，并要求推进“十二五”规划重大项目按期实施。从这次会议传递出的信号看，我们认为需要关注以下两个方面：一是对当前经济形势的看法。二是对下一阶段重点工作的部署。
会议指出，当前我国经济运行总体平稳，经济增速保持在年初预期目标区间内，但国内外环境更加错综复杂，出现一些新的变化。世界经济复苏的曲折性、艰巨性进一步凸显。国内经济运行中仍然存在一些突出矛盾和问题，特别是经济下行压力加大。
与4月13日召开的国务院常务会议相比，此次会议对经济形势看法的表述有所变化，对经济下行的忧虑有所加重。其背景是4月份经济数据表现低于预期，主要经济数据均呈放缓的走势，显示经济运行仍延续了减速的特征，3月份部分经济指标呈现出的缓中趋稳的改善迹象在4月份未能延续，这表明下行回稳的表现目前并不稳固，经济持续下行的压力有所加大。
面对经济持续下滑压力的加大，*策调控已开始更加注重稳增长。会议提出，把稳增长放在更加重要的位置。要根据形势变化加大预调微调力度，提高*策的针对性、灵活性和前瞻性，积极采取扩大需求的*策措施，为保持经济平稳较快发展创造良好*策环境。“把稳增长放在更加重要的位置”是根据目前形势变化下的*策应对之举，“预调微调力度的加大”意味着稳增长的结构性调整举措将开始发力，*策调控的重心将向稳增长倾斜，以积极扩大需求，保持经济的平稳增长。
此外，我们注意到，与4月份国务院常务会议相比，此次会议中对物价上涨压力并未提及，这表明通胀压力目前已有阶段性缓解，4月份CPI涨幅已回落至3.4％，我们预计5月份仍将小幅回落至3.3％左右。在油价回落、需求下行、去年高基数影响下，较之稳增长，通胀已不是当前经济的主要矛盾。
从会议对下一阶段重点工作的部署看，会议要求，要坚持稳健货币*策的基本取向，保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求。
我们认为，货币*策调控方面，将从改善信贷投放能力和优化信贷结构入手，引导货币信贷平稳适度增长。对流动性的支持仍将稳中趋松，存款准备金率仍有进一步下调的空间。为缓解企业资金成本的压力并引导需求的恢复，利率调控工具启动的可能性也在增大。会议指出，要继续落实好结构性减税*策，减轻企业税负，这表明实施结构性减税将是财**策支持经济发展的重要举措。
在扩大内需方面，会议指出，要完善促进消费的*策措施。抓紧落实扩大节能产品惠民工程实施范围，支持自给式太阳能等新能源产品进入公共设施和家庭，加快普及光纤入户，加大对保障性住房和农村危房改造支持力度。在外需方面，会议指出，稳定和完善出口*策，支持企业积极开拓市场，促进外贸稳定增长。
整体看，在促进消费方面，主要是完善*策措施。5月16日的国务院常务会议决定安排财*补贴265亿元，推动节能家电、节能灯、节能汽车、高效电机等产品消费。从后续*策的接力看，结合温家宝总理近日在武汉市就经济运行情况进行调研并主持召开河北、辽宁、江苏、湖北、广东、陕西六省经济形势座谈会上的讲话内容，消费方面将继续支持家电下乡，建材下乡试点范围也有望扩大。在投资方面，“十二五”规划重点项目、基础设施建设投资和民间投资被寄予厚望，是投资发力的重点领域。
我们认为，在“把稳增长放在更加重要的位置”下，逆周期*策调控举措的接踵而至将有助于减弱经济下滑带来的负面冲击与影响。但同时，也应看到，此次*策调控向稳增长的倾斜在*策刺激力度上将有别于2008年下半年“反危机”下*策“保增长”的调控，更多的还将是立足于结构性调整而不仅仅是总量上的放松。在保持投资稳定增长的同时也在积极避免和试图摆脱对原有旧模式的路径依赖，如对积极扩大消费需求、大力促进民间投资以及强调对房地产市场调控*策的稳定和严格实施。随着预调微调*策力度的加大，有望对下半年经济的回稳起到一定推动作用，但短期内或将难以改变经济二季度继续下探底部的运行趋势。